2025 年 8 月 17 日，美國(guó)商務(wù)部人口普查局與全美零售聯(lián)合會(huì)（NRF）先后發(fā)布 7 月零售銷售數(shù)據(jù)，盡管統(tǒng)計(jì)口徑不同，但均指向消費(fèi)支出的顯著反彈，同時(shí)也揭示出當(dāng)前美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的機(jī)遇與隱憂。

一、整體數(shù)據(jù)：雙口徑印證消費(fèi)反彈

兩份核心數(shù)據(jù)從不同維度展現(xiàn)了 7 月美國(guó)零售市場(chǎng)的回暖態(tài)勢(shì)：

• 美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)：7 月零售銷售環(huán)比增長(zhǎng) 0.5%，同比增長(zhǎng) 3.9%，整體消費(fèi)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張。
• NRF 零售監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)：剔除汽車和汽油后，零售銷售環(huán)比 + 1.45%、同比 + 5.89%；進(jìn)一步剔除餐飲的核心零售數(shù)據(jù)表現(xiàn)更優(yōu)，環(huán)比 + 1.55%、同比 + 5.93%。

數(shù)據(jù)背后，汽車熱銷與大型零售商促銷是核心驅(qū)動(dòng)力，前者受政策窗口期推動(dòng)，后者則精準(zhǔn)匹配了通脹環(huán)境下消費(fèi)者的省錢需求。

二、增長(zhǎng)引擎：三大因素拉動(dòng)消費(fèi)

1. 汽車銷售：政策到期催生采購(gòu)潮商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，7 月汽車經(jīng)銷商收據(jù)環(huán)比增長(zhǎng) 1.6%。J.P. 摩根分析指出，消費(fèi)者為趕在 9 月 30 日聯(lián)邦購(gòu)車稅收抵免到期前購(gòu)入電動(dòng)車，集中釋放購(gòu)車需求，直接帶動(dòng)汽車品類銷售增長(zhǎng)。

2. 電商促銷：延長(zhǎng)周期 + 精準(zhǔn)折扣吸客亞馬遜、沃爾瑪?shù)阮^部電商平臺(tái)通過延長(zhǎng)促銷時(shí)間、推出返校季專屬折扣，有效吸引通脹壓力下的消費(fèi)者。數(shù)據(jù)顯示，7 月線上銷售環(huán)比增長(zhǎng) 0.8%，成為零售市場(chǎng)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

3. 夏季折扣 + 關(guān)稅規(guī)避：提前采購(gòu)成趨勢(shì)NRF 總裁 Matthew Shay 表示，眾多零售商啟動(dòng)夏季促銷活動(dòng)，同時(shí)消費(fèi)者為規(guī)避潛在關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，選擇提前采購(gòu)非耐用品，雙重因素共同推高了零售銷量。

三、分行業(yè)表現(xiàn)：亮點(diǎn)與短板分化明顯

商務(wù)部與 NRF 數(shù)據(jù)均顯示，行業(yè)間銷售表現(xiàn)呈現(xiàn)顯著分化：

• 核心亮點(diǎn)行業(yè)：汽車（環(huán)比 + 1.6%）、數(shù)字產(chǎn)品（電子書 / 游戲，環(huán)比 + 1.35%、同比 + 25%）、綜合商品店（環(huán)比 + 2.04%、同比 + 6.94%）、服裝與配飾（商務(wù)部環(huán)比 + 0.7%，NRF 環(huán)比 + 1.75%），這些品類憑借政策紅利、消費(fèi)升級(jí)需求或促銷策略，成為拉動(dòng)增長(zhǎng)的主力。
• 相對(duì)弱勢(shì)行業(yè)：建材（商務(wù)部環(huán)比 - 1.0%，NRF 同比 - 4.11%）、電子電器（商務(wù)部環(huán)比 - 0.6%，NRF 環(huán)比 - 0.51%）、餐飲 / 酒吧（商務(wù)部環(huán)比 - 0.4%），受地產(chǎn)市場(chǎng)疲軟、耐用品需求降溫等因素影響，銷售表現(xiàn)承壓。

四、隱憂浮現(xiàn)：四大風(fēng)險(xiǎn)威脅長(zhǎng)期消費(fèi)

盡管 7 月數(shù)據(jù)亮眼，但多重風(fēng)險(xiǎn)已開始積累，可能影響后續(xù)消費(fèi)動(dòng)能：

1. 就業(yè)市場(chǎng)走軟：美國(guó)商務(wù)部明確指出，過去三個(gè)月就業(yè)增長(zhǎng)疲弱，而就業(yè)是消費(fèi)能力的核心支撐，若這一趨勢(shì)持續(xù)，未來消費(fèi)恐受拖累。
2. 通脹與關(guān)稅壓力：7 月進(jìn)口價(jià)格環(huán)比上漲 0.4%（商務(wù)部數(shù)據(jù)），NRF 也提及非耐用品價(jià)格上漲，疊加關(guān)稅政策不確定性，消費(fèi)者提前采購(gòu)雖短期拉動(dòng)銷量，卻也可能加劇未來價(jià)格壓力。
3. 消費(fèi)信心下滑：密歇根大學(xué) 8 月調(diào)查顯示，消費(fèi)者信心指數(shù)走弱，耐用品購(gòu)買條件跌至一年低點(diǎn)，反映出民眾對(duì)未來經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。
4. 美聯(lián)儲(chǔ)政策不確定：市場(chǎng)預(yù)期 9 月可能降息，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為當(dāng)前通脹壓力仍存，美聯(lián)儲(chǔ)或采取更謹(jǐn)慎的貨幣政策，政策走向的不確定性將影響消費(fèi)與投資決策。

五、綜合解讀：短期韌性難掩長(zhǎng)期壓力

從短期看，促銷活動(dòng)、汽車稅收抵免到期、關(guān)稅規(guī)避下的提前囤貨，共同支撐了 7 月零售數(shù)據(jù)的韌性，官方與行業(yè)數(shù)據(jù)的一致性也印證了消費(fèi)增長(zhǎng)的真實(shí)性。

但長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)不容忽視：就業(yè)放緩削弱消費(fèi)能力、關(guān)稅推升商品價(jià)格、消費(fèi)信心下滑抑制需求，這些因素可能在第三季度開始顯現(xiàn)壓力。更需注意的是，7 月 “前置消費(fèi)” 現(xiàn)象明顯，意味著未來幾個(gè)月消費(fèi)力可能被透支，后續(xù)零售市場(chǎng)增長(zhǎng)或面臨更大挑戰(zhàn)。

此外，當(dāng)前全球貿(mào)易與物流領(lǐng)域仍需重點(diǎn)關(guān)注特朗普關(guān)稅政策變動(dòng)，其作為最大不確定因素，既可能帶來市場(chǎng)機(jī)遇，也暗藏風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)企業(yè)需將風(fēng)控置于首位，以應(yīng)對(duì)政策波動(dòng)帶來的影響。