Scan Global 物流 2025 年 Q2 財報全解析
來自：Admin發(fā)布時間：2025-9-3
在全球貨代行業(yè)競爭日益激烈的大背景下，A&A 發(fā)布的全球貨代 25 強榜單備受關注。其中，丹麥的 Scan Global Logistics（SGL）近期發(fā)布了 2025 年第二季度財報，展現(xiàn)出業(yè)務持續(xù)增長但關鍵目標面臨壓力的復雜局面。
從全球貨代 25 強榜單來看，SGL 以 24.78 億美元的物流總收入、55 萬 TEU 的海運量和 20 萬噸的空運量位列第 19 名。與榜單頭部企業(yè)如位居第一、物流總收入達 302.83 億美元的瑞士 Kuehne + Nagel，以及排名第二、物流總收入 335.42 億美元的德國 DHL Supply Chain & Global Forwarding 相比，SGL 在規(guī)模上存在明顯差距，但仍在全球貨代市場中占據(jù)重要一席之地。
一、2025 年 Q2 及上半年財務核心數(shù)據(jù)表現(xiàn)
2025 年第二季度，SGL 交出了一份喜憂參半的財務答卷。收入方面，Q2 收入達到 6.22 億歐元，同比增長 17%；上半年收入更是實現(xiàn) 24% 的增長，增至 12.63 億歐元，增長勢頭較為強勁。毛利同樣表現(xiàn)不俗，Q2 毛利 1.43 億歐元，同比增長 17%，上半年毛利增長 16%。
然而，利潤端卻面臨一定壓力。剔除特殊項目前，Q2 EBITDA 為 5100 萬歐元，同比增長 8%，上半年該指標為 9400 萬歐元，同比增長 13%，雖有增長，但增速不及收入和毛利。更值得關注的是，Q2 凈利潤為 - 3000 萬歐元，上半年凈利潤 - 5400 萬歐元，均處于虧損狀態(tài)，且虧損幅度較去年同期有所擴大。
現(xiàn)金流方面，企業(yè)也面臨挑戰(zhàn)。Q2 經(jīng)營活動現(xiàn)金流為 - 1000 萬歐元，上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流 - 800 萬歐元；Q2 自由現(xiàn)金流 - 1.23 億歐元，上半年自由現(xiàn)金流 - 1.28 億歐元，現(xiàn)金流的緊張狀況對企業(yè)后續(xù)發(fā)展資金的保障提出了考驗。
財務比率上，Q2 毛利率為 23.0%，與去年同期基本持平，上半年毛利率 21.8%，同比略有下降。Q2 EBITDA 利潤率 8.2%，與去年同期持平，上半年該比率 7.4%，同比下降 0.7 個百分點。尤其關鍵的是，上半年轉化率（毛利與 EBITDA 的比率）為 34.2%，較 2024 年上半年低 0.7 個百分點，而行業(yè)內頭部企業(yè)如 DSV（收購德國 Schenker 后成為全球最大貨代集團），2024 年底轉換率已達 37.5%，且計劃 2026 年超過 45%，SGL 在成本管理和運營效率上與頭部企業(yè)的差距顯而易見。
二、各業(yè)務板塊運營亮點與挑戰(zhàn)
（一）空運業(yè)務：增長穩(wěn)健，受外部政策擾動
2025 年 Q2，SGL 空運量達 51,936 噸，同比增長 15%，環(huán)比 Q1 2025 增長 6%；上半年空運量增長 12%，增長態(tài)勢穩(wěn)健。這一增長主要得益于 2024 年 6 月收購意大利 Foppiani 所帶來的網(wǎng)絡效應和協(xié)同效應，同時 EMEA（歐洲、中東及非洲）和亞洲市場活動增加也推動了有機增長。
在客戶發(fā)展方面，新客戶的加入以及現(xiàn)有客戶活動的增加，加之在 EMEA 區(qū)域銷售策略的有效實施，為空運業(yè)務注入了活力。此外，市場對更靈活的空運物流解決方案需求持續(xù)增長，也為 SGL 空運業(yè)務提供了發(fā)展機遇。
不過，空運業(yè)務也面臨諸多挑戰(zhàn)。美國潛在關稅及 90 天暫停政策促使客戶提前發(fā)貨、增加庫存，導致市場需求波動較大；同時，運輸模式在海運與空運之間頻繁切換，進一步加劇了市場的不穩(wěn)定性。而且，在高競爭的市場環(huán)境中，空運業(yè)務的利潤率未能達到理想水平。
（二）海運業(yè)務：增長強勁，市場波動成隱憂
SGL 海運業(yè)務在 2025 年 Q2 表現(xiàn)尤為亮眼，海運量達 169,634 TEU，同比增長 38%，環(huán)比 Q1 2025 增長 7%，上半年海運量同樣實現(xiàn) 38% 的高增長。這一出色成績主要得益于 2024 年對巴西 Blu Logistics（主要為海運業(yè)務）的收購，同時 EMEA 和亞洲地區(qū)保持的單個位數(shù)有機增長也起到了推動作用。
從市場動態(tài)來看，亞洲和北美部分航線受關稅不確定性影響，出現(xiàn)了短期高容量業(yè)務，但市場普遍認為這種高容量態(tài)勢不可持續(xù)。Q2 市場波動十分明顯，海運費率下降后，客戶紛紛轉向空運，而在 Q2 末又重新轉回海運，這種頻繁的切換給業(yè)務運營帶來了一定難度。此外，紅海局勢的持續(xù)擾動以及美國關稅的影響，進一步增加了海運市場的不穩(wěn)定性。
面對這些挑戰(zhàn)，SGL 展現(xiàn)出了靈活的運營能力與企業(yè)家思維，充分利用全球網(wǎng)絡資源，在保持長期戰(zhàn)略關注的同時，確保了在動態(tài)市場中能夠快速響應客戶需求和市場變化。
（三）道路業(yè)務：增長乏力，盈利承壓
與空運和海運業(yè)務的增長態(tài)勢不同，SGL 道路業(yè)務在 2025 年 Q2 增長乏力，收入僅比 2024 年第二季度增長 5%，而毛利為 1300 萬歐元，同比大幅下降 19%。
從市場情況來看，貨運需求低迷導致運費下降，預計 2025 年剩余時間運輸量增長將持平。北美業(yè)務受到的沖擊尤為明顯，運費水平低于市場平均水平。在這樣的市場環(huán)境下，客戶更傾向于利用市場競爭來獲取更優(yōu)惠的價格，因此，保持客戶留存、維護市場份額成為 SGL 道路業(yè)務的重點工作。
2025 年上半年，道路業(yè)務的表現(xiàn)同樣不佳，收入下降 4%，毛利減少 100 萬歐元，扣除特殊項目前的 EBITDA 降至 200 萬歐元，與毛利下降趨勢保持一致，盈利壓力持續(xù)加大。
（四）解決方案業(yè)務：穩(wěn)中有進，競爭挑戰(zhàn)仍存
2025 年 Q2，SGL 解決方案業(yè)務表現(xiàn)與近期季度持平，在競爭激烈的市場中雖面臨挑戰(zhàn)，但仍實現(xiàn)了收入和毛利的同比增長，這主要得益于公司實施的效率提升舉措。
2025 年上半年，解決方案業(yè)務收入略有增長，但毛利與去年同期持平，扣除特殊項目前的 EBITDA 也與 2024 年同期相同。整體來看，該業(yè)務板塊保持了相對穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢，但在激烈的市場競爭中，要實現(xiàn)更大突破仍需不斷提升服務質量和競爭力。
三、市場環(huán)境與風險因素
（一）外部市場不確定性加劇
當前，全球宏觀經(jīng)濟環(huán)境緊張，美國關稅上升風險對全球貿易和客戶需求產生了顯著影響。美國關稅的不確定性不僅導致客戶提前發(fā)貨，擾亂了正常的市場需求節(jié)奏，還引發(fā)了運輸模式在海運與空運之間的快速切換，給物流企業(yè)的業(yè)務規(guī)劃和運營帶來了極大挑戰(zhàn)。
紅海局勢的持續(xù)動蕩也成為影響全球物流供應鏈的重要因素。紅海作為全球重要的航運通道之一，其局勢的不穩(wěn)定導致航運路線被迫調整，增加了運輸成本和時間，同時也對物流企業(yè)的利潤率造成了壓力。
（二）行業(yè)競爭白熱化
全球貨代行業(yè)整合趨勢不斷加劇，大型物流企業(yè)通過并購等方式不斷擴大規(guī)模、增強實力，市場競爭日益激烈。這種競爭不僅體現(xiàn)在市場份額的爭奪上，還對企業(yè)的利潤率產生了較大壓力。SGL 在有機增長方面面臨困難，需要不斷提升服務能力和運營效率，才能在激烈的市場競爭中站穩(wěn)腳跟。
此外，運費動態(tài)的快速變化也給企業(yè)帶來了挑戰(zhàn)。尤其是空運業(yè)務，運費的頻繁波動可能進一步影響業(yè)務的盈利能力和市場穩(wěn)定性，需要企業(yè)具備更強的市場預判能力和風險應對能力。
四、戰(zhàn)略舉措與未來展望
（一）近期戰(zhàn)略行動
為應對市場挑戰(zhàn)、優(yōu)化企業(yè)發(fā)展結構，SGL 在 2025 年采取了一系列重要戰(zhàn)略舉措。5 月，公司贖回了 5.39 億歐元高級有擔保債券，這一舉措有效優(yōu)化了公司的資本結構，降低了財務風險，為企業(yè)后續(xù)發(fā)展提供了更堅實的財務保障。
7 月，SGL 在印度開設了首個辦事處。印度作為全球增長最快的經(jīng)濟體之一，擁有巨大的市場潛力。此次在印度布局，是 SGL 進一步擴大全球業(yè)務版圖的重要一步，有助于公司在印度這一快速發(fā)展的市場中獲取重要市場份額，為未來增長注入新動力。
在運營管理方面，SGL 堅持靈活運營的策略，快速響應客戶需求，同時始終保持長期戰(zhàn)略方向，確保企業(yè)在復雜多變的市場環(huán)境中能夠穩(wěn)步前行。
（二）2025 年全年展望
盡管面臨諸多市場挑戰(zhàn)，但 SGL 仍對 2025 年全年發(fā)展保持一定信心，維持了 2025 年剔除特殊項目后的 EBITDA 預期，指引區(qū)間為 2.15 億歐元–2.35 億歐元。這一預測基于匯率不變的假設，并且包含了 ITN 收購所帶來的貢獻。不過，要實現(xiàn)這一目標，公司在下半年需要至少增加 1.21 億歐元的 EBITDA（增長約 28%），任務依然艱巨。
從業(yè)務發(fā)展來看，上半年空運與海運量的增長為全年業(yè)務奠定了一定基礎，但道路業(yè)務和解決方案業(yè)務的增長壓力仍需關注。下半年，公司需要進一步挖掘空運和海運業(yè)務的增長潛力，同時采取有效措施改善道路業(yè)務的盈利狀況，提升解決方案業(yè)務的市場競爭力。
（三）長期發(fā)展目標與規(guī)劃
自 2016 年成立以來，SGL 通過積極的并購策略，已收購約 40 家大小公司，不斷擴大業(yè)務規(guī)模和市場影響力。公司與主要股東 CVC（私募股權基金）共同設定了長期目標：計劃到 2027 年實現(xiàn)收入翻番，從約 24 億歐元增至至少 50 億歐元。
以 2025 年上半年 12.63 億歐元的收入推算，下半年收入預估約為 25.26 億歐元，要實現(xiàn) 2027 年 50 億歐元的收入目標，公司仍有一半的差距需要彌補。考慮到當前市場環(huán)境的復雜性和不確定性，SGL 表示將根據(jù)實際情況持續(xù)調整戰(zhàn)略，收入目標可能延后至 2027 或 2028 年。
此外，SGL 計劃在 2027 或 2028 年實現(xiàn)上市，這一計劃將為現(xiàn)有股東 CVC 提供部分或全部套現(xiàn)機會，同時也將為公司的長期發(fā)展籌集更多資金，提升公司的市場知名度和品牌影響力。
五、總結
Scan Global Logistics 在 2025 年第二季度及上半年呈現(xiàn)出業(yè)務持續(xù)增長的態(tài)勢，空運和海運業(yè)務成為主要增長引擎，收購策略也為公司發(fā)展提供了有力支撐。然而，公司在利潤端、現(xiàn)金流以及部分業(yè)務板塊（如道路業(yè)務）面臨較大壓力，同時還需應對外部市場不確定性加劇和行業(yè)競爭白熱化等挑戰(zhàn)。
在未來發(fā)展中，SGL 通過優(yōu)化資本結構、拓展新興市場、堅持靈活運營等戰(zhàn)略舉措，有望在復雜的市場環(huán)境中逐步克服困難，向長期發(fā)展目標邁進。但要實現(xiàn)收入翻番并成功上市，公司仍需不斷提升運營效率、改善盈利狀況，積極應對各種風險和挑戰(zhàn)，在全球貨代市場的競爭中占據(jù)更有利的地位。對于行業(yè)觀察者和投資者而言，SGL 后續(xù)的業(yè)務整合效果、成本控制能力以及市場拓展進展，將是判斷其未來發(fā)展?jié)摿Φ年P鍵因素。
2025-9-18
2025-9-17
2025-9-16
2025-9-15
2025-9-12
2025-9-11
2025-9-10
2025-9-9